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　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期归类为“协调 ”或“不协调
” 。近期多家G10央行已经开始放松货币政策
。高盛认为 ，这可以形成一个相对协调的全球降息周期
，从而有助于减轻美联储降息对美元的下行压力。

　　随着美联储降息在即，全球经济面临不确定性增加 ，市场对美元未来走势高度关注 。

　　高盛近日发布的研报指出
，历史数据显示，美元在美联储降息周期中的表现并非一成不变 ，而是受到全球其他主要经济体政策和经济状况的影响
。

　　高盛将1995年至2020年的降息周期分为“协调”和“不协调 ”两类
，发现协调的降息周期通常对美元更为有利，而不协调的周期则对美元不利。

　　过去三个月 ，多家G10央行已经开始放松货币政策 。高盛认为，这可以形成一个相对协调的全球降息周期
，从而有助于减轻美联储降息对美元的下行压力
。

　　高盛的分析显示，自1995年以来的七个美联储降息周期中 ，美元的表现并没有统一的模式。在某些周期中
，美元表现强劲，而在另一些周期中 ，美元则出现疲软 。

　　传统的美元“微笑曲线
”理论认为
，美元在两种极端情况下表现较好：要么全球经济非常糟糕（美元作为避险货币走强），要么美国经济表现非常好（资本回流美元资产）。

　　但高盛却认为 ，尽管美元有避险地位
，但在美国经济增长放缓的情况下，美元的表现取决于全球其他经济体的状况
。如果其他经济体的增长依然稳健 ，那么美元可能不会因为美国的经济问题而走强。

　　高盛以2007年末至2008年初美元走势为例：

　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期归类为“协调”或“不协调 ”
，即如果至少有四家其他G10央行在美联储6个月内开始降息，则周期是协调的 。否则 ，认为周期是不协调的
。

　　研报特别强调了全球G10国家央行政策协调的重要性。高盛表示：在政策协调的降息周期中，美元往往能够超越其他G10货币；而在政策不协调的周期中
，美元则可能相对走弱 。

　　过去三个月，多个G10国家央行相继放松货币政策 ，市场预期美联储将在不久的将来加速转向宽松政策
。目前
，市场对下周美联储降息25基点的预期增强，对大幅降息的预期减弱。但越来越多的交易员正在为明年1月降息150个基点做准备 。

　　高盛指出 ，其他国家央行可能会在美联储开启降息后继续放松政策
，从而形成一个相对协调的全球降息周期
。

　　高盛指出，美国经济相较其他国家具有较高的增长标准 ，这可能会减轻美联储降息对美元的下行压力。