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ETF日报：本周的冲高回落进一步强化了后市的震荡预期，指数层面的震荡调整预计将维持一段时间

Fri, 26 Jun 2026 23:18:15 +0800

　　今日A股跳空低开低走后略有反弹，整体较为弱势。截止收盘，上证指数报4027.36点，下跌2.26%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌4.07%。个股层面跌多涨少，不足800家上涨，超4600家下跌。成交方面，沪深两市成交额超3.5万亿，下跌动能仍然偏强。

　　板块层面，仅半导体设备、养殖等板块较为抗跌，通信、电网、软件等板块跌幅居前。

　　近期市场主要呈现反弹见顶后快速回落的走势。上周，受美伊局势缓和及外围科技股火爆等利好因素影响，指数快速反弹并回到前期筹码密集区。本周一，沪指短暂下探后强势拉升，单日最大涨幅近百点。周二盘中触及阶段高位，但抛压随即显现，当日便收出长阴线回调，前期积累的获利盘集中兑现。周三、周四，市场从一致上涨快速转向多空深度分歧，上涨动能明显衰减。今日，外围科技股炒作情绪降温，各大指数共振下跌，但午后情绪有所回暖，指数震荡走高。

　　本周，市场大开大合，一度冲高大有行情再起之势，今日又大幅下挫，逼近4000点整数关口。很多投资者不禁疑问：“还会继续调整吗？”

　　短期来看，本周的冲高回落进一步强化了后市的震荡预期，指数层面的震荡调整预计将维持一段时间，不排除指数再次探底的可能。

　　技术层面，日线级别跌破短期平台支撑，短期趋势指标同步拐头向下，技术形态修复需要时间与空间的消化。当前指数脱离原有震荡区间后，上方不仅存在平台破位形成的心理压力，还有密集成交区带来的实质性抛压。在此背景下，技术形态的修复面临多重阻碍，不仅需要指数在低位反复震荡来消化本轮下跌带来的负面情绪，还需要等待指标逐步企稳、量能结构重新匹配。综合来看，技术面修复是循序渐进的过程，必然需要足够的时间与空间充分消化调整压力，短期难以快速扭转偏弱格局。

　　筹码层面，前期上方积累的获利盘与追高筹码尚未充分换手，而且部分“老登”板块已经阶段性超跌，日内亦可见抵抗式下跌，存在较强的超跌反弹动能，板块之间存在调整轮动需求。本轮行情冲高后，高位区间堆积了大量获利盘与跟风追高筹码，经过短期回落，这部分浮筹仍未完成充分换手，抛压并未彻底出清。与此同时，前期持续走弱的部分板块已步入阶段性超跌状态，当前价位距离上方筹码密集压力区较远，盘面上可以明显观察到抵抗式下跌特征，板块具备较强的超跌反弹潜力。整体来看，市场内部结构分化加剧，资金高低切换意愿增强，各大板块也将延续调整与轮动的运行节奏。

　　情绪层面，海外资本对“硅基通胀”的态度已经出现分歧，短期缺乏增量利好催化的背景下，市场难以快速重回单边上涨趋势。海外资本对于硅基通胀的演绎逻辑呈现出明显的“叶公好龙”式纠结。一方面，资金长期看好AI产业扩张带动算力、半导体、存储等硅基产业链景气上行，认可产品涨价带来的业绩增量；另一方面，又忌惮产业链成本持续抬升引发连锁反应，担忧通胀压力向消费端传导，最终反噬行业需求。近期苹果等头部科技大厂宣布上调终端产品售价，正是上游芯片、存储元器件价格高企倒逼成本转嫁的直接体现，这一事件进一步放大了市场分歧。

　　中长期来看，指数仍处在上行宽通道，运行中枢有望继续抬升，存在上涨空间进一步走扩的基础和条件。

　　宏观经济层面，中国经济产业升级与科技创新的核心逻辑持续兑现，新旧动能转换逐步见效，经济增长的内生动力不断增强，为资本市场长期向好提供坚实的基本面基石。传统产业加速转型升级，生产效率与盈利水平稳步改善，新兴产业依托技术突破快速壮大，新旧动能转换的成效持续显现。在此过程中，经济增长不再单纯依赖传统增长模式，内生发展动力与抗风险能力不断增强，经济运行的韧性持续提升。实体经济基本面的稳步向好，逐步向资本市场传导，为 A 股市场长期稳健运行、行情持续向好筑牢了坚实的基本面根基。

　　资产配置层面，全球资产再配置的趋势下，中美两国在综合国力、产业竞争力、科技创新能力等维度的力量对比持续演变，中国权益资产的性价比逐步凸显；同时国内居民财富向权益市场转移的长期趋势不变，长期增量资金的支撑稳固。

　　Ø 对外而言，当前国内权益市场经过多轮震荡调整，估值泡沫充分消化，同时叠加经济稳步修复、新兴产业蓬勃发展，风险收益比优势逐步凸显，逐步成为全球资金分散布局、均衡配置的重要方向。

　　Ø 对内而言，国内居民财富规模稳步增长，大类资产配置结构迎来长期拐点，房地产投资属性弱化、低风险理财收益率下行，使得权益市场成为财富转移的主要承接方向。这一趋势具备较强的延续性，并不会随短期市场波动发生逆转。

　　综合来看，海外长线资金加码布局、国内居民财富持续入市，双向长期增量资金共同筑牢市场资金底座，为 A 股中长期走势提供了扎实稳固的支撑。

　　落到投资层面，“底仓耐心持有+短期高抛低吸”或是一段时间内较为理性的选择。

　　操作执行方面，并不建议投资者在震荡整理期追涨杀跌，而是应该坚持价值投资理念，筛选业绩景气度清晰、具有中长期配置价值的板块分批、逢低布局。当前指数震荡、板块分化加剧，场内多空切换频繁，短期热点持续性偏弱。因此并不建议投资者追随短期情绪频繁追涨杀跌，这类短线博弈行为极易受盘面波动影响造成高买低卖，进一步侵蚀账户收益。当下更应该坚持价值投资理念，跳出短期行情扰动，聚焦行业发展趋势与上市公司核心基本面。在具体节奏上，遵循分批介入、逢低布局的原则，避开高位波动区间，在市场回调过程中逐步积累筹码，以中长期视角把握资产增值机会。

　　仓位管理方面，现金仓位能够让投资者保持良好的心态，避免仓位过重带来的情绪化交易，同时预留闲置资金，便于在板块回调、估值回落的窗口期择机低位布局，比如近期传统板块超跌、科技板块回调等机会均可灵活参与。

　　ü 一方面，滚动操作能够在震荡市中有效降低持仓成本、增厚收益。在单边上涨行情中，滚动操作的意义不大，但在高位震荡市中，市场会反复在支撑位和压力位之间来回波动，这为滚动操作提供了绝佳的机会。投资者可以利用现金仓位，在市场大幅下跌时买入，在反弹至压力位时卖出，通过高抛低吸不断降低核心持仓的成本。

　　ü 另一方面，现金仓位能够让投资者保持良好的心态，避免情绪化交易。满仓投资者的心态会完全被市场的涨跌所左右，上涨时贪婪，下跌时恐惧，很容易做出追涨杀跌的非理性决策。而保留一定现金仓位的投资者，心态会更加平和从容，面对市场的波动能够更加理性地分析和判断，不会因为短期的涨跌而打乱自己的投资节奏。

　　本周，黄金主要呈现偏弱震荡的格局。综合来看，支撑黄金的中长期逻辑仍然坚实，回调或恰是加仓良机。

　　现实因素方面，近期黄金的抛盘主要来自部分央行出于汇率等方面压力被迫抛售与中长期资金阶段性止盈的共同作用。一方面，部分新兴市场国家本币面临贬值压力、外汇储备缺口凸显，在汇率维稳诉求下，被迫变现手中黄金储备补充外汇流动性，集中抛售行为阶段性压制金价。另一方面，此前持续布局黄金的长线配置资金，依托前期金价一轮上行积攒丰厚浮盈，在价格抵达心理目标位后开启分批止盈、减仓兑现收益，大宗基金、ETF 持仓连续回落，多头资金主动撤退进一步削弱金价上行动能。但短期抛压多为阶段性行为，各国央行增持黄金的中长期战略配置逻辑并未发生根本性扭转，难以改变黄金长线配置底色。

　　市场预期层面，投资者对黄金的担忧主要在于美联储或进入加息或者缩表周期，从而利空黄金表现。但我们认为，在资本市场流动性约束下，美联储紧缩政策的空间或低于市场预期。美国超35万亿美元联邦债务的财政可持续性红线、区域性银行与商业地产的金融脆弱性、经济内生动能疲软的基本面限制，已从根本上锁死了加息空间。且本轮通胀反弹主要由地缘供给端冲击驱动，加息调控效果有限，叠加大选周期的政治约束，美联储很难逆势加码。

　　展望后市，从中长期来看，美国再通胀乃至“滞胀”风险不断累积、全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。黄金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，建议投资者关注。此外，黄金股票ETF（517400）也有望受益于黄金价格上涨，投资者亦可保持关注。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎

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责任编辑：杨红卜

派林生物“易主”告吹背后：百亿市值缺口、现金流“失血”与治理裂痕

Fri, 26 Jun 2026 17:16:23 +0800

　　持续近一年的控制权转让谈判最终折戟，派林生物再次回到原点。近日，公司公告控股股东胜帮英豪与中国生物终止股份转让安排，一项最高交易总额近47亿元、曾有望重塑国内血制品产业格局的并购案就此暂停。

　　从产业逻辑看，这并非一笔缺乏想象力的交易。派林生物拥有38个单采血浆站、2025年采浆量近1590吨，若与中国生物旗下天坛生物整合，合计采浆量将超过4300吨，协同空间清晰。然而，二级市场股价跌至10元附近、公司利润与现金流双双承压，让这笔以“历史成本加收益”定价的交易失去了支点。协议转让价23.51元/股，约为市价的2.17倍，对应整体估值223亿元，而公司同期总市值仅约103亿元。超过120亿元的估值落差，最终压倒了产业协同的美好叙事。

　　01利润“腰斩”与现金流持续“失血”

　　交易告吹并非偶然，派林生物的基本面早已亮起红灯。2025年，公司营收26.33亿元，同比微降0.83%，但归母净利润骤降至4.19亿元，同比降幅达43.75%。收入持平而利润近乎腰斩，直接原因是血液制品业务毛利率同比下降7.61个百分点。

　　更深层的问题在于产能扩张节奏失配。广东双林和派斯菲科二期项目进入投产爬坡期，新增折旧、人员及验证调试成本提前释放，而名义产能已超3000吨，2025年采浆量仅约1590吨。产能消化依赖浆源增量与终端需求承接，但眼下这一循环尚未打通，成本先行、收入滞后，对利润形成持续挤压。

　　现金流表现更为棘手。2025年公司经营活动现金流净额由上年正3.22亿元急转直下至负2.16亿元；2026年一季度，经营现金流继续净流出1.72亿元，而同期归母净利润仅2297万元，同比降幅高达74.22%。利润为正而现金持续流出，折射出存货积压、采浆前端投入加大、渠道回款放缓及销售费用攀升等多重压力。新增产能不但未能转化为现金回报，反而成为消耗流动性的负担。

　　02商誉高悬与治理裂痕

　　历史并购留下的“后遗症”也在发酵。2021年，公司以33.47亿元收购派斯菲科，形成约27.18亿元商誉。截至2025年末，商誉账面价值仍高达25.36亿元，占公司总资产的27%。2025年计提7860万元减值后，多名董事对年报投出反对票，争议直指折现率合理性、盈利预测乐观度及中介机构独立性。商誉减值虽不直接削减当期现金，却暴露了过往收购定价与现实经营能力之间的落差。若派斯菲科扩产后利润持续不达预期，剩余商誉仍将是一颗潜在的“业绩地雷”。

　　更值得警惕的是治理层面的裂痕。董事会公开分歧已非首次，加之此前因部分补充协议未纳入内控管理、内幕信息知情人登记不完整等问题，被山西证监局采取责令改正及出具警示函措施。尽管公司声称完成整改，但在控制权交易搁浅、产能扩张推进、渠道调整持续的复杂窗口期，内控质量将直接影响审计判断、潜在买方尽调以及资本市场信心。

　　控制权没有易主，但派林生物的经营与治理难题一个未少。当产业协同的故事被估值鸿沟打断，市场将更严苛地审视其现金流回笼能力、商誉安全边际及董事会治理实效。对于这家身处血制品赛道但正经历阵痛的公司而言，真正的考验或许才刚刚开始。

　　本文结合AI工具生成

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责任编辑：AI观察员

交易熵 Vision Trade 2026.06.26 原油市场分析报告

Fri, 26 Jun 2026 11:32:07 +0800

一、宏观基本面要闻

1、美国政治与财政动态

油价大幅回落并未明显削弱美联储加息预期，市场担心能源成本下降反而释放消费和投资需求，加剧美国经济过热。在核心通胀、PCE、PMI及AI投资需求仍偏强的背景下，底层通胀粘性难以缓解。

6月以来美元持续走强，市场叙事从“去美元化”转向“美国例外论”和美联储偏鹰定价。沃什释放更强紧缩信号、美国经济数据韧性、AI投资带动资本流入，以及贝森特支持强势美元，共同提振美元资产吸引力。机构普遍认为美元仍有上行空间，但加息预期已部分计价、仓位偏多和油价回落可能限制后续涨幅，美元表现或更多呈现结构性分化。

2、全球市场动态

苹果提高Mac、iPad等多种产品价格。

受OpenAI IPO可能推迟至明年的消息影响，软银股价在东京盘中一度大跌12%，创三个多月来最大单日跌幅。市场原本预期OpenAI上市将显著提升软银所持资产估值，并降低其集团折价，但科技股波动削弱IPO热情，令投资者担心软银约650亿美元OpenAI投资的回报兑现时间被延后，进而打压其股价表现。

东京6月核心CPI同比升至1.6%，为八个月来首次回升，显示物价仍有一定韧性，但经济学家认为涨幅尚不足以证明企业正加速向消费者转嫁成本，不太可能改变日本央行当前谨慎加息的节奏，也难以推动其提前行动。

中金认为3月以来黄金大幅回调主要受美伊冲突推升通胀预期、沃什首秀偏鹰导致美元走强和加息预期升温影响，但这些逻辑不宜过度外推。美国通胀或已见顶，下半年有望回落，沃什强硬表态也未必代表美联储彻底转向紧缩，因此本轮黄金调整并不意味着牛市结束，后续转机可能已不远。

3、地缘与风险事件

海合会与美国在巴林部长级会议后表示，重开霍尔木兹海峡对地区及全球安全至关重要，强调该海峡应保持自由、无条件、不受限制的航行权，反对任何征收通行费或试图控制海峡的行为。双方同时欢迎阿曼和国际海事组织推进滞留海员疏散计划，并指出未来与伊朗的贸易和投资将取决于伊方是否遵守谅解备忘录及最终协议。

二、行情回顾与分析

1、原油（XTIUSD）

原油方面，霍尔木兹海峡航运安全再度成为市场焦点，阿曼附近一艘货轮遭不明弹体击中、且有美方官员称系伊朗开火后，联合国国际海事组织暂停相关通航保障计划，令市场重新担忧中东局势和能源运输恢复前景，推动布伦特原油和WTI原油双双大涨超2%。短期来看，地缘风险溢价、空头回补和超卖后的逢低买入共同支撑油价反弹；但亚洲炼厂采购降温、中东多国推进增产、伊朗制裁豁免带来的潜在供应回归，也限制了油价持续上行空间。整体而言，当前油市仍处于“霍尔木兹安全风险支撑”与“需求降温、供应修复压制”之间的拉锯，后续重点关注海峡通航稳定性、美伊谈判进展及中东实际出口恢复速度。

当日目标区间：70以下做多，带好止损。

三、总结和展望

当前宏观主线仍围绕美国通胀韧性、美联储偏鹰预期和美元资产重新获得吸引力展开。虽然油价从高位回落，但市场并未明显下修加息预期，反而担心能源成本下降释放消费和投资需求，进一步加剧美国经济过热。6月以来美元持续走强，背后既有沃什强调价格稳定和政策纪律的影响，也有美国经济数据韧性、AI投资带动资本流入以及强势美元政策表态的支撑。与此同时，全球市场仍面临科技股估值波动、OpenAI IPO推迟对软银估值预期的冲击、日本通胀温和回升但加息节奏仍偏谨慎等多重变量。地缘方面，霍尔木兹海峡通航与安全问题仍是中东风险核心，美国与海合会反对任何收费或控制安排，但货轮遇袭事件显示地区局势仍未完全稳定。

展望后市，市场仍将在“高通胀与加息压力”及“地缘风险与避险需求”之间反复切换。黄金在PCE数据落地后重新站上4000美元关口，显示下方买盘和避险支撑仍在，但美元强势和加息预期尚未完全消退，短期仍需关注4000美元支撑及4050至4100美元附近压力。原油方面，霍尔木兹航运风险重新抬升油价风险溢价，但亚洲炼厂采购降温、中东供应恢复和伊朗潜在出口回归也会限制持续上行空间。外汇方面，美元整体仍偏强，但部分加息预期和多头仓位已被计价，后续走势可能更偏结构性分化；美元兑日元仍受美日利差支撑维持高位，但162上方需警惕日本政策干预风险。短期重点关注美国消费者信心与通胀预期、美联储官员讲话、霍尔木兹通航进展以及日本央行政策信号。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com

主次节奏：原油中短期走势将计入下行趋势

Wed, 24 Jun 2026 08:27:49 +0800

然而，由于伊朗核计划持续存在不确定性，原油价格收窄了当日跌幅。德黑兰断然否认了伊朗将允许国际原子能机构核查人员重返该国的说法。

原油从日线图级别看，均线系统逐步发散向下，中期客观趋势方向进下行趋势。从主次节奏看，原油走势跌破3个多月的时间下沿支撑，空头动能转强，预计原油中期走势呈向下节奏运行为主。

原油短线（1H）走势在低位区间内震荡，短线客观趋势呈震荡节奏。空头动能占优势。依据主次交替规律，预计原油走势亚洲盘调整后，将继续下行创新低。

今日：74.00做空，止损：78.00，目标72.00。

免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

大田金业：美元美债获利好，黄金受加息预期影响

Mon, 22 Jun 2026 12:26:53 +0800

　　截止2026年06月22日亚盘，受到诸多因素的影响下，国际现货黄金上周的表现并不理想，其中一个重要原因就是美元指数升至约一年高位，美债收益率维持偏强，黄金作为无息资产承受重新估值压力。此外更关键的是，美联储在6月会议上维持3.50%至3.75%的利率区间不变，但政策信号转向偏紧，19名决策者中已有9人预计年内至少加息一次。利率路径从“何时降息”切换到“是否仍需加息”，直接改变了黄金下半年的交易框架。

　　美联储或重新转入紧缩

　　黄金本轮调整并不只是避险需求降温，而是利率预期被重新定价。此前市场的主要假设是，美联储将在未来几个季度逐步转向宽松，实际利率回落将推动黄金类资产估值上移。

　　但最新政策路径显示，降息预期进一步后移，部分机构经济学家已将剩余降息窗口推迟至2027年6月和12月，而此前预期仍落在2026年12月和2027年3月。

　　这意味着，黄金面临的是两层压力。第一，持有黄金的机会成本上升。若短端利率维持高位，资金停留在现金、票据和短久期债券中的收益吸引力仍然存在，黄金ETF的边际流入自然会减弱。第二，美元走强会削弱非美元投资者的购买力。6月19日美元指数升至约一年高位，正是黄金连续回落的重要外部条件。

　　新任美联储主席沃什在首次会议中强调恢复价格稳定，并削弱市场对政策宽松的提前押注。对交易员而言，这不是单纯的措辞变化，而是反应函数变化。过去市场习惯于通过疲弱数据提前交易宽松，现在政策层更强调通胀目标的可信度，黄金多头的时间价值因此被压缩。

　　高盛把年底目标价下调至4900美元/盎司，并不等同于否定黄金中期逻辑。以当前约4180美元/盎司附近价格测算，4900美元/盎司仍隐含下半年修复空间。真正被修正的是斜率，而不是方向。

　　报告中最关键的变量是黄金ETF资金流。若降息后移，ETF投资者补仓节奏会弱于此前估算。过去两年黄金上行由三类力量共同推动：官方部门购金、宏观对冲资金、以及在降息预期下回流的ETF资金。现在第三类力量受到压制，价格就必须重新依赖前两类买盘来吸收高位获利盘。

　　这也解释了为什么黄金在地缘风险扰动下并未持续走强。中东冲突一度推升能源价格，表面上增加避险需求，但能源价格上行也会抬升通胀黏性，进而强化美联储维持高利率甚至再度加息的理由。当避险溢价与利率压力同时出现，黄金未必单边受益。当前市场更在意的是，通胀冲击会不会延长紧货币周期，而不是短线避险买盘本身。

　　黄金中期韧性仍来自官方部门买盘。世界黄金协会数据显示，2026年一季度官方部门净购金244吨，同比增加3%，明显高于五年均值;4月在3月出现较大净卖出后重新恢复净买入17吨。高盛预计今年官方部门购金约50吨/月，明年约40吨/月，这意味着储备配置需求仍被视为金价的重要支柱。

　　但需要注意，官方部门买盘与市场化资金买盘的交易节奏不同。官方部门通常以长期配置为主，对短线价格波动不敏感，但也较少承担追涨角色。ETF和杠杆资金才是推动价格加速上行的关键变量。一旦降息被推迟，黄金要重新挑战高位，需要看到实际利率回落、美元走弱或ETF连续净流入等更明确证据。

　　原油紧盯美伊谈判结果

　　围绕美国与伊朗临时谅解备忘录的乐观交易迅速降温。原定在瑞士推进的磋商突然取消，以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突同步加剧，显示停火文本与地区安全现实之间仍存在明显断层。

　　布伦特原油在每桶80美元附近，美国原油约为每桶76美元，美国10年期国债收益率约为4.46%。市场已经削减最极端的能源供应中断溢价，但尚未确认风险真正出清。

　　美国与伊朗签署的文件设置了60天过渡期，重点包括停止直接敌对行动、恢复霍尔木兹海峡通行，以及继续磋商核问题和地区安全安排。消息公布后，布伦特原油较此前高位显著回落，市场定价从“长期封锁”切换至“有限恢复”。

　　然而，油价下跌不等于航运体系已经恢复。约80枚水雷仍待清除，大量船只滞留海湾，主航道安全、导航干扰、护航机制与保险成本均未完全解决。

　　冲突前，相关海峡承担全球约20%的石油运输，风险保费曾从约0.02%升至最高2%。因此，当前每桶80美元附近的布伦特原油，并非单纯反映供需宽松，而是包含“协议能够执行、运输逐步恢复”的预期折价。任何执行延迟，都可能重新推高近月合约和现货升水。

　　美国副总统万斯近期公开回应以色列内阁中的批评者，称部分言论已经直接针对美国总统，并强调以色列不能只依赖军事行动解决所有安全问题。他同时指出，美国提供的防御装备和财政支持在以色列安全体系中占据重要位置。这类表态的市场含义并不在措辞强硬，而在于美国正试图把军事支持、外交约束和停火执行绑定在同一政策框架内。

　　以色列方面则认为，协议不能取代其对黎巴嫩南部安全状况的独立判断。双方矛盾由战术层面上升至规则层面，即谁有权决定军事行动何时结束，以及停火是否可以覆盖盟友和地区武装组织。只要这一分歧未解决，临时协议就无法被市场视为稳定制度，而只能被视为可随事件变化而调整的政治承诺。

　　这也解释了为何油价大幅回落后没有持续跌破关键区间。交易定价的核心已从协议是否签署，转向美国能否约束盟友、伊朗能否落实海峡通行、黎巴嫩方向能否维持停火。三项条件缺少任何一项，供应风险溢价都可能重新出现。

　　临时文件把最困难的问题推迟到后续谈判，包括核查机制、浓缩材料处理、导弹项目、经济限制解除节奏，以及霍尔木兹海峡长期管理安排。美国方面称，60天期限已于6月18日启动，但正式磋商行程随即出现变数，说明执行机制仍弱于政治宣示。

热卷期货“出海”！“LME上海热轧卷板合约”将于今年10月在伦敦挂牌

Thu, 18 Jun 2026 11:34:36 +0800

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　　来源：期货日报

　　6月17日，上海期货交易所（简称上期所）与伦敦金属交易所（简称LME）在陆家嘴论坛期间，举行热轧卷板期货结算价授权签约仪式。上海市政府副秘书长金鹏辉、上海市推进国际金融中心建设办公室主任周小全、上海市浦东新区副区长徐欣、上期所理事长田向阳、伦敦金融城政府政策与资源委员会主席贺凯思、香港交易所集团行政总裁陈翊庭、LME主席约翰·威廉姆森出席签约仪式并见证。上期所总经理鲁东升与LME首席执行官张柏廉代表双方签约。

　　田向阳表示，本次结算价授权合作，是上期所加快落实资本市场对外开放、加快建成世界一流交易所的具体举措。我国钢铁产业规模庞大、产业基础扎实，期货市场运行规范、发展成熟。此次合作将进一步拓展“上海价格”的国际应用场景，吸引全球钢铁企业与金融机构参与价格形成，持续提升我国钢铁期货的国际影响力。未来，上期所将继续深化与国际机构务实合作，积极拓展对外开放的路径和模式，更好发挥期货市场功能。

　　LME主席约翰·威廉姆森表示：“此次合作对两地市场而言都是激动人心的进展，中国以外的企业可以更容易地参与世界流动性最好的大宗商品合约之一，并同时享有交易LME现金交割合约的便捷性。本协议将进一步完善我们的现金交割钢材合约产品体系，并强化LME与全球最大金属生产国和消费国的联系。”

　　据期货日报记者了解，依托双方合作，上期所向LME授权热轧卷板期货结算价，支持其推出以该价格为基准的期货合约。本次合作是我国期货交易所首次在金属类期货合约上与国际知名交易所合作，向境外成熟期货市场输出“上海价格”。协议签署后，LME计划于今年10月在伦敦挂牌上市“LME上海热轧卷板合约”，结算价格以上期所热轧卷板期货结算价为基准，便利全球投资者直接参考和使用上海热轧卷板期货合约价格进行投资交易和风险管理。

　　近年来，上期所持续推进期货市场高水平制度型对外开放，不断丰富衍生品产品体系，优化市场运行机制，坚持稳中求进推进市场双向对外开放，先后推出国际化特定品种期货及期权、开展跨境结算价授权合作、引入合格境外投资者、推进交易平台国际化建设、探索跨境交割业务等多项举措，深度融入全球大宗商品定价体系，全方位满足全球市场主体在贸易定价、风险对冲、资源配置等方面的综合需求。目前，上期所客户已经遍布全球30余个国家和地区，参与者涵盖产业链上下游企业、贸易公司及金融机构等多类客户群体。

　　我国是全球最大的热轧卷板生产国和消费国，2025年我国热轧卷板产量3.25亿吨，占钢材总产量的22%，是我国生产规模最大的钢材品种；出口量2152万吨，占钢材出口总量的20%左右。作为制造业用钢的代表品种，上期所热轧卷板期货已发展成为全球规模最大的板材类期货品种，日均成交量约70万手，日均持仓量190万手，逐步成为亚太、北非、南美等地区进口我国板材的重要定价参考。

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责任编辑：赵思远

白云机场：2026年6月26日召开2025年年度股东会

Thu, 18 Jun 2026 08:31:44 +0800

新浪财经意见反馈留言板

黄金相关ETF规模“缩水”，年内已有超百只基金调降管理费率

Sun, 14 Jun 2026 19:27:32 +0800

　　金价持续大跌，黄金相关ETF规模“缩水”近370亿元

　　受多重因素影响，近日国际金价连续下挫，目前已经回吐年内全部涨幅。与此同时，黄金相关ETF持续“失血”，整体规模较一季度末缩水近370亿元。在小红书、东方财富评论区，记者发现，不少网友已经开始跃跃欲试，讨论抄底黄金。

　　业内人士表示，本轮黄金调整受多重因素共振驱动，短期仍处于高位震荡状态，而中长期支撑黄金的核心逻辑并未动摇。当前需要保持谨慎，短期风险窗口尚未关闭，在“长期叙事未变”与“短期压制未消”的格局下，保持耐心、等待信号明朗，或是当前更理性的策略。

　　二季度以来债券型ETF规模增长超千亿元

　　公开数据显示，债券型ETF总规模已逼近8700亿元，较一季度末增长超千亿元，其中多只债券型ETF二季度以来规模增长超过或接近100亿元。

　　公募基金行业首笔利率互换交易落地

　　日前，华夏基金（香港）旗下华夏精选人民币投资级别收益基金顺利完成首笔人民币利率互换（IRS）交易。这是“互换通”机制推出以来，离岸公募基金行业成功落地的第一单利率互换交易。

　　年内已有超百只基金调降管理费率

　　公募基金行业生态正在持续优化。近期，多家基金公司调整旗下产品风险等级，厘清风险收益特征。与此同时，基金降费潮还在持续，今年以来已有超百只基金调降了管理费率。

　　ETF规模排位生变

　　Wind数据显示，截至6月3日，易方达基金以6185.19亿元的ETF管理规模，新晋成为全市场ETF管理规模最大的基金管理人。从全市场来看，ETF管理规模排名前十的基金管理人分别为易方达、华夏、华泰柏瑞、国泰、广发、南方、博时、嘉实、富国、华安。

　　金价波动明显，上期所调整金银期货合约涨跌停板幅度与保证金比例

　　6月11日，上海期货交易所发布《关于调整黄金、白银期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知》对黄金AU2609合约和白银AG2706合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整。

　　其中，黄金AU2609合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%；白银AG2706合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。

　　多个重要指数周五收盘后调整样本

　　近日，中证指数有限公司发布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500指数的样本调整结果，本次调整将于6月12日收市后正式生效。截至6月5日，跟踪上述指数的所有ETF产品合计规模达到6934.52亿元。对于本次指数调整，多家公募表示已提前规划调仓节奏。

　　年内已有超多只基金调降管理费率

　　投资金条下破900元/克大关

　　6月12日，国际金价进一步走低，截至界面新闻发稿，现货黄金报4190.83美元/盎司，下跌了0.49%。

　　据21世纪经济报道，6月11日下午，记者来到素有北京黄金消费风向标之称的菜百首饰总店探访。当日，菜百投资金条已跌破900元/克的关键价位。在投资金条购买专区，热闹程度虽不及年初大排长龙的盛况，但仍远超预期。

　　“今天5克、10克的小规格投资金条已经售罄。”销售人员表示，他还提到金价下探之后，这两天购入投资金的人明显增多。现场一位顾客就谈及，前一天刚存入银行的钱，今天觉得黄金合适，就赶紧取出来买黄金了。

　　但金饰区与回收区却是另外一番景象。金饰价格跌破1300元/克，金饰区人流量并不小，但顾客看多买少，回收专区则格外冷清。

　　“超预期的就业数据缓解了经济下行担忧，让美联储拥有更多空间应对通胀压力，因此市场的加息预期升温，推动美元走强、黄金价格下跌。但是，一直看好黄金的逻辑并未改变，美元越发越多，去美元化是大趋势，美国政府债台高筑，以美元标价的黄金价格长期上涨趋势不变。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉界面新闻。

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责任编辑：宋雅芳

冷艺婕：6.4黄金反复拉锯中原油回撤接多

Sat, 13 Jun 2026 13:42:56 +0800

杜绝弄虚作假，以实事求是为准。大家好，我是冷艺婕。（添加冷老师即刻给出观摩跟单）

黄金本周开始反反复复。目前4小时图周初在4600上轨承压回落，二次反弹后回撤至下轨处，昨日主要延续了前一日的震荡慢下行跌至布林道下轨，今日的阻力点下移至中轨处，日内先多再空。黄金晚间：4530附近短空下看4480-4430.下方4420-4400附近多。

原油走势继续保持在宽幅上行通道内运行，客观趋势方向逐步转入向上。日内在通道内形成次要震荡节奏，多空动能力度互相胶着，保持回撤接多思路。原油晚间：回撤93.0-92.0附近多，防守91.5，目标94.5-96.0。

没有人可以做到单单不亏，做投资就是通过技术面分析得出进出场点位，同时用淡定的心态。能力不是嘴说，精准的点位，透彻的分析，用行情的结果证明实力。每次下单之前，把仓位降低，把止损调小，只要能够遵循“下单必带止损”的原则，资本市场这头鳄鱼，就不能把你怎么样。新手阶段，重在体会每一次下单时，自己的心理变化。那种期待、希望、失望、痛苦，都必须深深的印在自己的脑海当中。这种轻仓操作的持续时间，最少要有半年的时间，上不封顶，直到你认为自己已经对“一夜暴富”不抱任何希望。

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以上文章由金融分析师冷艺婕公众号：{小冷艺婕}独家编撰，更多黄金原油投资经验，交易操作策略，详情消息面技术面解读，提醒建仓点位以及平仓点位，冷艺婕老师在线指导！

全球市场大反攻，抛售结束了吗？

Tue, 09 Jun 2026 20:22:46 +0800

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　　南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道

　　在上周“黑色星期五”的暴跌过后，全球市场开启大反攻。

　　6月8日，费城半导体指数收涨5.61%（上周五跌10.26%），30只成分股全部走高，英特尔大涨11.19%（上周五跌11.28%），美光科技涨9.87%（上周五跌13.25%），市值重回1万亿美元上方。此外，闪迪股价上涨5.30%，Rambus涨4.62%，希捷科技涨3.46%，西部数据涨2.97%。

　　6月9日亚盘，亚太股市也纷纷走高，韩国交易所因KOSPI 200期货上涨5%而启动KOSPI的熔断机制，程序化交易暂停5分钟。盘中韩国KOSPI指数一度暴涨逾8%，SK海力士、三星电子等纷纷大涨。

　　AI热潮大概率尚未结束，但投资者也需要警惕一系列风险：美股即将迎来一系列重磅IPO，美联储加息预期升温，AI硬件需求的持续性尚不明朗……短期内市场回调的风险依旧高悬。

　　AI行情或未完待续

　　AI热潮背后有基本面支撑，但近期市场对泡沫的担忧有所升温。

　　联博基金市场策略负责人李长风对记者表示，当前市场出现了一些类似泡沫时期的特征：部分科技公司的估值已开始计入2028年甚至更远的盈利预期，初创企业IPO估值极为乐观，散户热情高涨，市场自然将当前AI热潮与2000年TMT泡沫相比较：相同之处在于革命性技术、业绩兑现与行业共振、企业投资扩张及IPO热潮；不同之处在于当前行情由硬件基础层驱动，估值远低于2000年高点，企业普遍盈利，利率周期不同，客户以企业为主。

　　互联网“泡沫”从1995年开始，历经亚洲金融风暴、卢布危机、美联储加息，一路维持了超过5年，而其中过早因估值因素而完全避开科技行业的机构，很多都面临巨大业绩压力，最终甚至未能在市场多头中存活。

　　从基本面看，李长风认为，AI相关硬件领域的盈利增长依然坚实，2027年的订单能见度较高，大部分核心企业处于盈利状态，这与2000年互联网泡沫时期有本质区别。所以，对于投资者而言，在当前的环境更重要的课题是：如何在泡沫形成的过程中参与涨幅，但在市场可能面临修正时防范下行风险。

　　在他看来，一个有效的策略是在不同AI主题之间进行多元化配置，同时在选股上坚持估值与质量纪律。例如，中国在此轮“HALO”（重资产、低淘汰）交易中表现相对平淡的原因之一可能是对科技硬件板块的敞口不高。但反过来说，以AI五层蛋糕理论来看，HALO交易其实多半集中在芯片基础建设与云系统这两层。而在能源、语言模型、应用等其他层面，中国具备非常广泛的投资机会，且整体估值对标海外市场也相对便宜。坚持以合理价格买入高质量企业，则有望在市场修正时提供更好的下行保护。

　　警惕后市回调风险

　　本周晚些时候，马斯克旗下的SpaceX将上市，预计将成为华尔街历史上规模最大的IPO，同时也可能成为市场面临的关键考验。

　　与此同时，OpenAI已秘密提交IPO申请，与Anthropic展开竞速，AI双雄的融资竞赛进入新阶段。如果三家公司均完成上市，估值合计超过3.6万亿美元，将包揽史上最大规模IPO前三席。

　　此外，Alphabet上周宣布计划筹集847.5亿美元股权资金，令投资者大感意外。此前投资者曾认为Alphabet将通过债券市场筹集所需的所有现金。近年来，Alphabet一直通过回购股票来维持市场上涨势头。

　　伦敦家族办公室及财富管理机构Arbion首席投资官Marco Pabst提醒，市场目前必须去消化极其庞大的股票增发供应。这极其考验流动性，留给这轮科技股IPO的黄金窗口期关闭得可能会比绝大多数人预期的都要快。

　　李长风发现，近期市场呈现明显的分化格局：债券投资者因地缘冲突而定价较高的通胀与利率风险，推动美国国债收益率走升；而股票投资者则基于一季度财报所展现的强劲AI资本开支趋势，持续保持乐观，权益市场估值一度对利率上行“脱敏”。

　　如果未来美联储加息预期持续升温，美股可能也将受到冲击。即使是在特朗普新任命的美联储主席掌舵下，未来的加息概率仍在显著上升。在5月份美国非农就业数据远超预期后，交易员完全消化美联储12月底前加息25个基点的预期。

　　景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭还提醒，AI硬件需求不及预期构成风险。悲观情形是，由于客户此前超额下单，超大规模云服务商的资本开支可能放缓。

　　一些华尔街大行也发出了警告。美国银行表示，近期约有70%的熊市信号被触发，这与此前市场高峰期的平均水平相符。美国银行美国股票和量化策略主管Savita Subramanian指出，标普500指数“在20项指标中的17项上都显示出统计意义上的高估值，并且在8项指标上相对于科技泡沫指标而言估值过高”。

　　不过，美国银行并未完全看空科技板块。部分大型科技企业的基本面仍然保持稳健，例如杠杆水平、估值合理性以及资本密集度等指标依然处于健康状态。

　　没有人能准确预测潜在的“泡沫”何时破裂，但考虑到基本面依然有所支撑，李长风建议投资者保持选择性暴露，聚焦于高质量、估值合理的标的，在AI成长方向与高股息、周期板块之间进行多元配置，以应对潜在的高波动与回撤风险。

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责任编辑：刘万里 SF014